年初以來，市場依舊維持震蕩，著眼于長期投資、獲取長期較好收益，有助于投資者規避“追漲殺跌”的封閉式、定開式以及持有期模式等基金逐漸得到了投資者的認可。筆者認為，從當前估值水平看，權益資產依然是性價比較高的大類資產。展望2020年下半年，當前A股內部行業之間較大的估值差異將得到修正。

關注中國經濟發展中長期主線

今年的經濟工作最重要的就是保就業保民生。因此筆者認為，從長期產業升級角度來看，其不僅對于短期的經濟穩定有作用，也是中國經濟發展的中長期主線。

當前市場下長期利好因素相對明確，主要表現在，其一，整個經濟能夠實現更高質量的增長，而實現更高質量增長的核心還是我們能夠持續的實現人均GDP的提升，這應該是老百姓能夠切身感受到的，或者說給很多上市公司提供機會的重要一點。

其二，從市場的角度來看，種種跡象表明，A股未來投資環境和投資者保護機制都在趨于完善。目前可以看到很多政策措施正在發力，一方面可以讓越來越多的優秀上市公司到市場中來，另一方面監管措施正在更好地塑造市場，從過去科創板注冊制到未來創業板注冊制的改革，出現了很多有競爭力的公司，監管也在更多地去鼓勵上市公司來回報股東，營造一個好的市場環境。

其三，過去三年A股資本市場最大的變化是有很多長線資金進入，包括海外北向資金和國內基金公司發行的兩到三年的封閉產品，從國內資管行業變革情況看，A股正在真正的迎來長期投資者。從國內來看，長期封閉產品正在得到大家的認可，銀行理財產品也有望通過凈值化產品的模式投入到權益市場。在筆者看來，這些變化都在影響投資者的投資理念。此外，每個人對國家和民族的信心也越來越強，我們逐漸意識到，在風險承受能力相匹配的前提下，權益類資產未來或成為大家保值增值的方式之一。

未來三個行業

或有總量增長機會

首先，從時間的角度來看，國民花在娛樂上面的總時間大概率會增長，這便是傳媒行業有總量增長的機會。

其次，是手機流量增長帶來的機會。進入5G時代后，中國手機用戶的流量使用可能會從目前7-8G每月，增長到30G，因此人均手機流量是確定性的增長。而所有圍繞流量增長背后的基礎設施、娛樂增長、在線應用等，也都會帶來投資機會。在筆者看來，中國企業在5G時代的優勢正在凸顯。從應用端來看，直播帶貨、短視頻平臺等應用已超過其他國家；從建設端來說，中國企業也正在占據龍頭地位。未來筆者將會繼續在TMT板塊中尋找基于用戶流量增長的方向。

上篇：

下篇：