高瓴158.41億元接盤隆基股份(SH：601012)6%股份的消息，徹底(di)引爆了(le)國內(nei)光(guang)伏(fu)行業(ye)(ye)的行情。幾天之內(nei)，隆基股份股價漲幅(fu)超過20%，陽光(guang)電(dian)源(SZ：300274)、東(dong)方(fang)日升(SZ：300118)、上機數控(SH：603185)等(deng)光(guang)伏(fu)企(qi)業(ye)(ye)同步大漲。

在此之前幾天，一家(jia)頗為神秘的(de)公司“廣東高景太(tai)陽能(neng)”與(yu)珠(zhu)海市(shi)國(guo)資委共同簽署了總投(tou)資170億元的(de)光伏(fu)項(xiang)目(mu)，涉及50GW的(de)超大規模(mo)硅片(pian)項(xiang)目(mu)。

按照這個標準，高景太陽能將成為(wei)隆基、中環股份之外的中國第三(san)大硅片廠(chang)商(shang)。據信，成立(li)于2019年的高景太陽能的背(bei)后，有另一家巨型資(zi)本公司IDG的身影。

大資(zi)本紛紛相(xiang)中光伏。時隔多年，這個行業(ye)再次(ci)回到了市場目光的(de)中心(xin)。

有意思的(de)(de)是，光伏雖然是典型(xing)的(de)(de)戰略(lve)新興(xing)產業(ye)，但過去(qu)相當長的(de)(de)時間里，很(hen)多投資者都不認同其(qi)成長性。

早期(qi)的(de)行(xing)業(ye)泡沫破滅后(hou)，以隆基股份為(wei)代(dai)表(biao)的(de)第二(er)代(dai)光(guang)(guang)伏企業(ye)繼續成長(chang)，但投資者對“光(guang)(guang)伏2.0時代(dai)”的(de)認(ren)知始終謹慎，強(qiang)調其周期(qi)、技術路線與(yu)經營風險。

高(gao)瓴接(jie)手股份之前，即便是行業(ye)龍(long)頭(tou)隆(long)基股份，在2019、2020年(nian)連(lian)續高(gao)成長的情況下，動態市盈率(lv)也僅有30倍左右。這意味著(zhu)，市場基本上把隆(long)基當(dang)成了(le)一(yi)個相對傳(chuan)統的制造業(ye)企(qi)業(ye)，隨時可能面對周期低谷(gu)考驗。

相比商業模式簡單的(de)白酒、消(xiao)費，或者大眾(zhong)認知度更高的(de)互聯網企業來說，光伏在很長(chang)時(shi)間(jian)里，都稱不上是一個好的(de)投資(zi)方向：不僅有(you)超長(chang)且緩慢的(de)發(fa)展(zhan)周期，還要被(bei)復雜的(de)國(guo)際供需關系、政策變(bian)化調整所(suo)影響。

但這些對于光伏的(de)固(gu)有觀點，都(dou)在2020年的(de)最后一(yi)個月徹底(di)改變了(le)。

風(feng)險嚇退投資(zi)人此前市場對于光伏的低(di)估(gu)與冷淡，并非完全沒(mei)有道理。

拿行業內最具競爭優勢的(de)隆基股份(fen)來說，其在2012年4月11日(ri)上市，當年年報(bao)數(shu)據就立(li)(li)刻大幅度跳水，虧損5467萬(wan)元，同(tong)比(bi)跌幅118.61%，一度招致了相關部門的(de)立(li)(li)案調(diao)查。

其中很重要的(de)原因之一，是(shi)全球范圍(wei)內的(de)產能過剩，導致美國、歐(ou)盟等國家地區相繼(ji)出(chu)臺了(le)對中國光(guang)伏(fu)產品(pin)的(de)反(fan)傾銷、反(fan)補貼調查，中國企業的(de)經營(ying)受到影響，幾乎(hu)無一幸免。

隆基表示：

從(cong)2011年下半年開始，光伏行業受國際大(da)環境(jing)及產(chan)能過剩的(de)影響，開始步入調整(zheng)期，產(chan)品價(jia)格持續下滑，市場需求增速降低，融資環境(jing)也越來越惡化，造(zao)成了全行業企(qi)業出現經營現金流緊張，應收賬款信用期普(pu)遍延長，回收賬款困難加大(da)。

隆(long)(long)基當時第一大客戶(hu)無錫尚德破產(chan)，產(chan)生了1.2億元的應收賬(zhang)款和9000萬(wan)的計提。而在此之前，2010年的隆(long)(long)基股(gu)份還在高速增(zeng)長(chang)，營(ying)業收入同(tong)比2009年增(zeng)長(chang)115.99%、扣(kou)非凈(jing)利潤同(tong)比增(zeng)長(chang)604.88%，到(dao)了2011年，增(zeng)速就驟然放緩。

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