電(dian)動車是(shi)目(mu)前市(shi)場最(zui)靚的仔。從鋰電(dian)池到充電(dian)樁再到最(zui)近的整車，均被資金大(da)規模炒作。當前時點看，磷酸鐵鋰主要個股股價相比(bi)其他環節(jie)偏(pian)低，性價比(bi)明顯(xian)。

電池磷(lin)酸鐵鋰(LFP)曾(ceng)是(shi)電動車的主流技術路(lu)線(xian)，占(zhan)比(bi)一度高(gao)達9成，2015年A股電動車概念興起(qi)時(shi)，磷(lin)酸鐵鋰的市占(zhan)率也有69%，只是(shi)最近5年三元電池崛起(qi)，鐵鋰電池占(zhan)比(bi)才大(da)幅下降。應(ying)該說(shuo)，過時(shi)的技術路(lu)線(xian)不值得一提。為何(he)現在說(shuo)磷(lin)酸鐵鋰還存(cun)在預期差?

高(gao)安全性驅動需求提升

鐵(tie)(tie)鋰技術的高(gao)安全性(xing)自(zi)然不用(yong)(yong)(yong)多說，它(ta)已經是成(cheng)熟的技術。舉(ju)個(ge)例子，國家(jia)2009年開(kai)始推行電(dian)動車(che)(che)時(shi)，首(shou)個(ge)試點(dian)領(ling)域是商(shang)用(yong)(yong)(yong)車(che)(che)，磷(lin)酸鐵(tie)(tie)鋰由(you)于其高(gao)安全性(xing)在商(shang)用(yong)(yong)(yong)車(che)(che)上被(bei)(bei)大規模(mo)運用(yong)(yong)(yong)，反而是安全性(xing)差(cha)的三元電(dian)池(chi)，曾有一段時(shi)間被(bei)(bei)政府禁止(zhi)用(yong)(yong)(yong)于商(shang)用(yong)(yong)(yong)車(che)(che)，2018年才(cai)逐漸(jian)恢復。

在海(hai)外(wai)，且不說今年電(dian)(dian)動車(che)起(qi)火事故，單單因(yin)電(dian)(dian)池(chi)(chi)安全(quan)(quan)問題召回的(de)電(dian)(dian)動車(che)事件，10月份就有(you)四起(qi)，涉及企(qi)(qi)業包括寶馬、現代、雷(lei)諾等(deng)主(zhu)流車(che)企(qi)(qi)以(yi)及LG化(hua)學、三(san)星SDI等(deng)電(dian)(dian)芯(xin)廠。海(hai)外(wai)電(dian)(dian)芯(xin)以(yi)三(san)元(yuan)占絕對(dui)主(zhu)導地位，同時，海(hai)外(wai)市場對(dui)于安全(quan)(quan)事故容忍性(xing)遠低于國內，事故可能(neng)(neng)會驅使海(hai)外(wai)車(che)企(qi)(qi)供應鏈分(fen)散化(hua)，同時對(dui)技術路線安全(quan)(quan)性(xing)要求進一步提升。而磷酸鐵鋰作為(wei)當(dang)下(xia)僅次于三(san)元(yuan)電(dian)(dian)池(chi)(chi)的(de)技術之一，將是海(hai)外(wai)車(che)企(qi)(qi)可能(neng)(neng)考慮(lv)的(de)主(zhu)要方向。

可滿(man)足城市需求 性價比(bi)提升

我(wo)們可(ke)以(yi)把電(dian)動(dong)(dong)車需求(qiu)分為(wei)兩個(ge)維(wei)度去看：一個(ge)是(shi)為(wei)實現電(dian)動(dong)(dong)車推廣，結合補貼力(li)度與(yu)退(tui)出時點(dian)(dian)下的(de)(de)平價(jia)節(jie)點(dian)(dian)需求(qiu)。它由價(jia)格(ge)驅動(dong)(dong)：電(dian)池成本逐步下降，電(dian)動(dong)(dong)車的(de)(de)售價(jia)也就越(yue)來越(yue)低(di)，最終與(yu)燃油車一致甚(shen)至更(geng)低(di)，真實需求(qiu)才能起來。當前磷酸(suan)鐵(tie)鋰的(de)(de)市場(chang)均價(jia)約為(wei)700元/KWH(不含稅)，已經達到2020年(nian)工信(xin)部要求(qiu)的(de)(de)1元/W的(de)(de)平價(jia)節(jie)點(dian)(dian)，價(jia)格(ge)親民。

另一個是不同應用場景對于續航里(li)程的(de)需求，比如說鄉(xiang)(xiang)村(cun)代步(bu)的(de)車，0-200公(gong)里(li)的(de)續航里(li)程足矣，前(qian)不久的(de)五(wu)菱神車續航里(li)程不到200公(gong)里(li)，為何賣的(de)那(nei)么(me)好，除(chu)了便宜，就是原(yuan)來低(di)滲透率(lv)的(de)鄉(xiang)(xiang)村(cun)市場被激發(fa)。再比如說城市內代步(bu)，200-400公(gong)里(li)即可(ke)。

目前(qian)，搭配磷酸鐵鋰(li)的(de)車型續(xu)(xu)航(hang)(hang)里(li)(li)程集中在400公(gong)里(li)(li)以(yi)(yi)下(xia)(xia)，其中300公(gong)里(li)(li)以(yi)(yi)下(xia)(xia)已超過50%，300-400公(gong)里(li)(li)逐步接近40%。而2019年(nian)(nian)國內續(xu)(xu)航(hang)(hang)里(li)(li)程450公(gong)里(li)(li)以(yi)(yi)下(xia)(xia)的(de)純電動(dong)車占(zhan)比接近100%，2020年(nian)(nian)以(yi)(yi)來500公(gong)里(li)(li)以(yi)(yi)上車型占(zhan)比結構性提升，450公(gong)里(li)(li)以(yi)(yi)下(xia)(xia)的(de)車型占(zhan)比下(xia)(xia)降到(dao)(dao)約60%，但依然占(zhan)據主導地位。可以(yi)(yi)看(kan)到(dao)(dao)，鐵鋰(li)的(de)裝配車型續(xu)(xu)航(hang)(hang)里(li)(li)程與(yu)目前(qian)市場續(xu)(xu)航(hang)(hang)里(li)(li)程主流帶契合度高。

鋰電池(chi)：磷酸鐵(tie)鋰存在預(yu)期差

如果磷(lin)酸鐵(tie)鋰(li)(li)能把續航(hang)里程(cheng)提升到(dao)(dao)500公(gong)里，那么基本上就把主(zhu)流車(che)型續航(hang)里程(cheng)都(dou)覆蓋了(le)。難度其實(shi)也(ye)不(bu)(bu)大(da)，鐵(tie)鋰(li)(li)的(de)(de)應(ying)用限制主(zhu)要(yao)來源(yuan)之一就是低體(ti)積(ji)，把電(dian)池(chi)(chi)(chi)包(bao)的(de)(de)體(ti)積(ji)利用率拔高(gao)就好。寧(ning)德時代的(de)(de)CTP電(dian)池(chi)(chi)(chi)的(de)(de)體(ti)積(ji)利用率已經達(da)(da)到(dao)(dao)50%，比亞(ya)迪(di)的(de)(de)刀片(pian)電(dian)池(chi)(chi)(chi)更高(gao)，達(da)(da)到(dao)(dao)70%，電(dian)池(chi)(chi)(chi)模組體(ti)積(ji)利用率提升直接提高(gao)了(le)磷(lin)酸鐵(tie)鋰(li)(li)電(dian)池(chi)(chi)(chi)的(de)(de)單車(che)續航(hang)里程(cheng)，據中金公(gong)司測算(suan)，參考寧(ning)德給特斯拉的(de)(de)磷(lin)酸鐵(tie)鋰(li)(li)電(dian)池(chi)(chi)(chi)包(bao)，磷(lin)酸鐵(tie)鋰(li)(li)續航(hang)里程(cheng)達(da)(da)到(dao)(dao)400-500公(gong)里完全不(bu)(bu)是問(wen)題。

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