對(dui)于防范系(xi)統性金融風(feng)(feng)(feng)險，接受中國證券報記者采訪的專家(jia)認為(wei)，需找到風(feng)(feng)(feng)險源頭對(dui)癥“下藥”，需關注“大而不倒”效應、債務(wu)風(feng)(feng)(feng)險、影子銀行(xing)、房地產泡沫風(feng)(feng)(feng)險等，重點(dian)應對(dui)內(nei)外風(feng)(feng)(feng)險因素共振引起的威脅。在防范和化解系(xi)統性風(feng)(feng)(feng)險的同時，監管協(xie)調機(ji)制的優化至關重要。

有效甄別風險來源

“目前來看(kan)，我國(guo)系(xi)統性(xing)(xing)金(jin)(jin)融(rong)(rong)風(feng)(feng)險(xian)具有(you)三大根(gen)源：宏觀(guan)經濟周期(qi)(qi)性(xing)(xing)或(huo)結(jie)構(gou)性(xing)(xing)變化對金(jin)(jin)融(rong)(rong)體(ti)系(xi)產生的(de)系(xi)統性(xing)(xing)沖(chong)擊、金(jin)(jin)融(rong)(rong)體(ti)系(xi)內(nei)部(bu)的(de)自身(shen)演(yan)化和(he)逐步累積的(de)風(feng)(feng)險(xian)、經濟金(jin)(jin)融(rong)(rong)體(ti)系(xi)之外的(de)外部(bu)風(feng)(feng)險(xian)溢出(chu)(chu)。”國(guo)家金(jin)(jin)融(rong)(rong)與發展實驗(yan)室(shi)副(fu)主任、中國(guo)社會(hui)科學(xue)院金(jin)(jin)融(rong)(rong)研究所副(fu)所長胡濱指出(chu)(chu)，系(xi)統性(xing)(xing)金(jin)(jin)融(rong)(rong)風(feng)(feng)險(xian)三大根(gen)源的(de)突出(chu)(chu)問題是周期(qi)(qi)性(xing)(xing)風(feng)(feng)險(xian)、流動性(xing)(xing)風(feng)(feng)險(xian)、匯(hui)率方面風(feng)(feng)險(xian)、地方債務(wu)風(feng)(feng)險(xian)及其(qi)他(ta)金(jin)(jin)融(rong)(rong)亂象或(huo)風(feng)(feng)險(xian)。

胡(hu)濱(bin)舉例(li)說，流(liu)動性(xing)風(feng)(feng)險是目前我(wo)國(guo)金(jin)融體系(xi)存在的極為重(zhong)大(da)的系(xi)統性(xing)風(feng)(feng)險環節，金(jin)融體系(xi)流(liu)動性(xing)風(feng)(feng)險集中體現(xian)(xian)在銀行(xing)間(jian)市場，其表現(xian)(xian)為“資產荒”和“負債荒”并存。

“隔夜拆(chai)借(jie)是流(liu)動性風(feng)險(xian)的(de)最佳映射”，國(guo)家金融與(yu)發展(zhan)實驗室金融法律與(yu)金融監管研(yan)究(jiu)基地特邀研(yan)究(jiu)員巴勁松指出，銀行間市場的(de)調整將會導致市場流(liu)動性整體偏緊(jin)，利率可能高位運行甚至(zhi)小(xiao)幅持續上行，則較易引(yin)發重大的(de)系統(tong)性金融風(feng)險(xian)。

“從邏輯上(shang)分析，系統性(xing)(xing)(xing)金(jin)融風(feng)險與宏(hong)觀經濟基本面(mian)有著緊密的(de)內在關聯性(xing)(xing)(xing)，呈現出較(jiao)顯著的(de)‘順周期性(xing)(xing)(xing)’”，胡濱指出，當(dang)經濟形成向(xiang)上(shang)趨勢(shi)，系統性(xing)(xing)(xing)金(jin)融風(feng)險被嚴(yan)重低估而基本沒有蹤影，但是當(dang)經濟形勢(shi)逆轉向(xiang)下之時，系統性(xing)(xing)(xing)金(jin)融風(feng)險迅速暴露、嚴(yan)重惡化(hua)并可能進一步引發經濟問題。因此，正(zheng)確認識和分析當(dang)前的(de)金(jin)融風(feng)險，防止風(feng)險概念泛化(hua)，要對現有的(de)金(jin)融風(feng)險來源進行有效(xiao)甄別(bie)。

重點防范風險共振

對于下一(yi)步風險(xian)(xian)甄(zhen)別和排查的(de)重(zhong)點，專(zhuan)家表示，未來防范化解系統性金融風險(xian)(xian)重(zhong)點“鎖定”時間維度和空間維度，重(zhong)點應對內外風險(xian)(xian)因素共振帶來的(de)威脅。

胡(hu)濱指出，一是(shi)重點關注(zhu)大型金融(rong)機構、金融(rong)基礎(chu)設施(shi)及金融(rong)科(ke)技(ji)等新興金融(rong)業(ye)態(tai)潛在的(de)“大而不倒”效(xiao)應或系(xi)統性(xing)(xing)(xing)重要(yao)性(xing)(xing)(xing)問題。二是(shi)重點關注(zhu)金融(rong)順(shun)周期性(xing)(xing)(xing)的(de)風(feng)險(xian)沖擊，流動性(xing)(xing)(xing)風(feng)險(xian)需(xu)要(yao)持續(xu)觀察。三是(shi)重點防范國有企業(ye)債務風(feng)險(xian)，防止發生重大資產負債表風(feng)險(xian)并傳(chuan)染至金融(rong)體(ti)系(xi)。四是(shi)重點整(zheng)治影子(zi)銀行(xing)體(ti)系(xi)，重點防范混業(ye)經營(ying)與(yu)分業(ye)監管的(de)制度性(xing)(xing)(xing)錯(cuo)配。五是(shi)以系(xi)統和全局(ju)視角深化房地產市場風(feng)險(xian)管控(kong)和制度改革，防范房地產泡沫風(feng)險(xian)。

胡濱稱，相關(guan)(guan)金(jin)(jin)融監(jian)管(guan)主體應(ying)基于金(jin)(jin)融體系系統(tong)(tong)(tong)性(xing)風險(xian)傳(chuan)染機制分析(xi)，對系統(tong)(tong)(tong)性(xing)風險(xian)根源、表現(xian)及傳(chuan)染渠道(dao)進行定性(xing)分析(xi)，甄別出(chu)關(guan)(guan)鍵性(xing)風險(xian)因素，通過網絡分析(xi)方法與(yu)行為系統(tong)(tong)(tong)模(mo)(mo)擬推斷金(jin)(jin)融系統(tong)(tong)(tong)性(xing)風險(xian)的(de)規(gui)模(mo)(mo)、特征和時空分布，據此對金(jin)(jin)融監(jian)管(guan)的(de)有(you)效(xiao)性(xing)進行量化評估(gu)，提出(chu)系統(tong)(tong)(tong)性(xing)金(jin)(jin)融風險(xian)防范(fan)的(de)政策框(kuang)架。

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