今年前三季度，新(xin)能源(yuan)汽車板(ban)塊(kuai)相關(guan)標的(de)實現(xian)凈利(li)潤216億(yi)元(yuan)，同比增長13.1%。其(qi)中，上游原(yuan)材料板(ban)塊(kuai)繼(ji)續保持收入(ru)和利(li)潤高增長;由于補貼(tie)退坡，動力電池(chi)公司(si)業績承壓。但(dan)從環比情況看，第三季度原(yuan)材料降價但(dan)電芯價格未出現(xian)明(ming)顯波動，使得電池(chi)企(qi)業盈利(li)水平有所回升。

原材料降價

據華(hua)金(jin)證券統計，今年前三季(ji)度，新能(neng)源汽車板塊相關標的整體實(shi)現(xian)(xian)營業收入(ru)2318億(yi)元(yuan)(yuan)，同(tong)比(bi)增(zeng)長23.1%;實(shi)現(xian)(xian)凈(jing)利(li)(li)潤216億(yi)元(yuan)(yuan)，同(tong)比(bi)增(zeng)長13.1%。單(dan)看第三季(ji)度，實(shi)現(xian)(xian)營業收入(ru)866億(yi)元(yuan)(yuan)，同(tong)比(bi)增(zeng)長10.1%，實(shi)現(xian)(xian)凈(jing)利(li)(li)潤75億(yi)元(yuan)(yuan)，同(tong)比(bi)增(zeng)長6.5%。

具體來看(kan)，上游原材料板塊(kuai)前三季度繼續保持(chi)收(shou)入和利(li)(li)潤(run)的(de)高增長(chang)。前三季度該板塊(kuai)整(zheng)體實(shi)現營(ying)業收(shou)入409億元，同(tong)比(bi)上升28.8%;實(shi)現歸母凈(jing)利(li)(li)潤(run)約105億元，同(tong)比(bi)提升59.8%。營(ying)收(shou)以及(ji)歸母凈(jing)利(li)(li)潤(run)均在各個環(huan)節中排名居前。但(dan)從環(huan)比(bi)情況看(kan)，原材料板塊(kuai)第(di)三季度實(shi)現凈(jing)利(li)(li)潤(run)25億元，較第(di)二季度下降37%左(zuo)右(you)。

上游板塊(kuai)利潤增(zeng)長(chang)與原材料價(jia)格漲跌息(xi)息(xi)相關。分析人士指出，今年以來(lai)，鋰鈷(gu)價(jia)格雖然波動較大，但平均價(jia)格仍高于去(qu)年同期。受近期原材料價(jia)格下跌影響(xiang)，第三季度(du)凈(jing)利潤環(huan)比下降(jiang)。

中游(you)(正負極+隔膜+電解液)板塊，前三季(ji)度(du)實現(xian)營業收入542億(yi)元(yuan)(yuan)，同比增長(chang)(chang)23.2%;實現(xian)歸(gui)母凈利潤(run)52億(yi)元(yuan)(yuan)，同比增長(chang)(chang)23.4%。電芯板塊前三季(ji)度(du)實現(xian)營業收入393億(yi)元(yuan)(yuan)，同比增長(chang)(chang)26.9%;實現(xian)歸(gui)母凈利潤(run)35億(yi)元(yuan)(yuan)，同比下降23%

證券分析師指出，由于(yu)補貼退坡，導(dao)致產業(ye)鏈上的(de)標的(de)公(gong)司的(de)毛(mao)利率處于(yu)下降通道，未來(lai)兩年行業(ye)將處于(yu)洗牌(pai)期，大部分動(dong)力(li)電池以及中游(正(zheng)負極+隔膜+電解液)公(gong)司的(de)業(ye)績仍將承壓;相關子產業(ye)鏈技術型龍頭公(gong)司有望通過內生外延的(de)方式做(zuo)強做(zuo)大。在上游材料價格下調(diao)的(de)背(bei)景下，業(ye)績有望階段(duan)性超預期增長。

值得注意的是，從環(huan)比看，第三(san)季度(du)電(dian)芯行業營收(shou)和利潤環(huan)比增速均較高(gao)，分(fen)別(bie)為34.9%和129.3%。分(fen)析人士告訴記者，主要(yao)在于(yu)三(san)季度(du)以來原材料(liao)降(jiang)價但電(dian)芯沒(mei)降(jiang)價，使得電(dian)池企業盈利水平回升。

以寧德時(shi)代(dai)(dai)為例，三季報顯示，寧德時(shi)代(dai)(dai)第(di)三季度(du)實現營業收入(ru)97.76億元，較第(di)二(er)季度(du)環(huan)(huan)比(bi)增長(chang)73%，高于第(di)二(er)季度(du)52%的(de)環(huan)(huan)比(bi)增速;實現凈利潤15.72億元，較第(di)二(er)季度(du)環(huan)(huan)比(bi)增長(chang)162%，遠高于第(di)二(er)季度(du)28%左右的(de)環(huan)(huan)比(bi)增速。

現金流好轉

統(tong)計數據顯示，從經(jing)營活動(dong)現金(jin)流(liu)的角度看，上游(you)板(ban)塊(kuai)前三季度經(jing)營活動(dong)現金(jin)凈流(liu)為115億元(yuan)，較去(qu)年同期增長(chang)74%。上游(you)板(ban)塊(kuai)經(jing)營活動(dong)現金(jin)流(liu)凈流(liu)入居全行業(ye)首位(wei)。

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