中礦資源是中國(guo)地質(zhi)勘查(cha)行業首家上市公司，2017年上半(ban)年，全球(qiu)經(jing)濟溫和(he)復蘇(su)，受益于“一(yi)帶一(yi)路”的(de)發展戰(zhan)略，充分利用較早“走出(chu)去”的(de)先(xian)發優勢和(he)經(jing)驗，不斷(duan)加大海外市場(chang)開拓，整(zheng)體經(jing)營(ying)活(huo)動保持了(le)良好的(de)發展態(tai)勢，業績穩步增長。2017年上半(ban)年實現營(ying)業收入2.01億元，同比增長 85.34%；歸(gui)母凈利潤1890.70萬元，同比增長13.10%。

海外(wai)(wai)(wai)(wai)建(jian)(jian)筑(zhu)工程大單不(bu)(bu)斷落地，助力業績高速增長。公(gong)司經過(guo)(guo)多(duo)年(nian)(nian)的海外(wai)(wai)(wai)(wai)市場開拓，與(yu)贊(zan)比亞(ya)等非(fei)洲(zhou)國家建(jian)(jian)立了(le)良好(hao)的合(he)作關系。過(guo)(guo)去一年(nian)(nian)內，海外(wai)(wai)(wai)(wai)建(jian)(jian)工大單不(bu)(bu)斷落地，其中(zhong)僅16年(nian)(nian)9月中(zhong)標的贊(zan)比亞(ya)醫(yi)院(yuan)工程和17 年(nian)(nian)1月國防部(bu)陸軍總包工程兩個項(xiang)目，合(he)同金額合(he)計(ji)便高達(da)(da)4.67億(yi)美(mei)元(yuan)(yuan)。兩項(xiang)合(he)同年(nian)(nian)工期36個月，將為(wei)公(gong)司帶來年(nian)(nian)均1.35億(yi)美(mei)元(yuan)(yuan)的營(ying)收(shou)，我們預計(ji)年(nian)(nian)均凈利潤有望達(da)(da)到2億(yi)元(yuan)(yuan)人民幣(bi)。經過(guo)(guo)多(duo)年(nian)(nian)的深(shen)度布局，公(gong)司積累了(le)豐富的境(jing)外(wai)(wai)(wai)(wai)項(xiang)目管理經驗，有望持(chi)續(xu)承(cheng)接海外(wai)(wai)(wai)(wai)建(jian)(jian)工訂單，為(wei)未來業績的高速增長提供堅實(shi)的保障。

二、礦產勘(kan)查業務漸復蘇，加大礦權投(tou)資(zi)

需求逐漸(jian)復蘇，礦(kuang)產(chan)勘(kan)查業務拐點已至(zhi)。2017年，全球礦(kuang)產(chan)品(pin)需求和價(jia)格(ge)溫和復蘇，礦(kuang)產(chan)品(pin)價(jia)格(ge)整體持續回升。公(gong)司未來將繼(ji)續大力(li)開拓(tuo)海外礦(kuang)產(chan)資源勘(kan)查市場(chang)，創新(xin)經營(ying)模式——以(yi)銷售(shou)的(de)礦(kuang)產(chan)品(pin)來逐步償付地(di)勘(kan)費用，能力(li)爭在(zai)擴大地(di)勘(kan)市場(chang)的(de)同時增加(jia)貿易(yi)利潤(run)，實現(xian)戰略雙贏。

礦(kuang)產資(zi)源豐富，礦(kuang)權投(tou)資(zi)打造新的(de)(de)利潤增長(chang)點。2017年2月，公(gong)(gong)司(si)與巴(ba)爾(er)干資(zi)源有限公(gong)(gong)司(si)(BRS)簽(qian)署了《礦(kuang)權收(shou)購合(he)同(tong)》，公(gong)(gong)司(si)擬收(shou)購BRS 持有的(de)(de)普拉提(ti)銅礦(kuang)100%權益。本(ben)次收(shou)購完成(cheng)后公(gong)(gong)司(si)金屬量將分別提(ti)升至銅33萬噸、鈷8333噸、金11.16噸、銀123.96噸、鋅12萬噸。另外，公(gong)(gong)司(si)還具備鐵礦(kuang)石(shi)資(zi)源量3.48億噸、鉻鐵礦(kuang)礦(kuang)石(shi)資(zi)源量673萬噸。未來，公(gong)(gong)司(si)將進一步發揮礦(kuang)產勘查技術優勢，以低成(cheng)本(ben)獲(huo)取海外優質礦(kuang)權，同(tong)時加大礦(kuang)權的(de)(de)資(zi)本(ben)運作和融資(zi)力度，逐步利用礦(kuang)權投(tou)資(zi)業務打造公(gong)(gong)司(si)新的(de)(de)利潤增長(chang)點。

三、盈利(li)預測與(yu)投資評級

公司是商(shang)業性綜合地質勘查技術(shu)服務(wu)領軍企業。我們(men)認為，公司受益于(yu)“一(yi)帶一(yi)路”發展戰略(lve)，海(hai)外工程訂單有望(wang)維持高速增長，海(hai)外市場將(jiang)(jiang)不斷拓展；憑(ping)借資本運作和融(rong)資力度的加大，公司礦權(quan)投資業務(wu)的盈(ying)利(li)空間將(jiang)(jiang)不斷拓展。另一(yi)方面，伴隨著礦業需求的復蘇，公司固體(ti)勘探業務(wu)也有望(wang)逐步(bu)回暖。我們(men)預計(ji)公司2017至(zhi)2019年EPS分別(bie)為0.73元(yuan)、1.00元(yuan)、1.29 元(yuan)，給予(yu)公司2017年45倍估值，對應目標價32.85元(yuan)，維持“買入”評級。

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