央行仍然在釋放著流動性。在上周剛剛祭出“降息加降準”的組合拳的寬松政策之后，央行昨日又在公開市場上進行逆回購，而且利率再度下降。不過，究竟今年降息降準的政策還將繼續至何時？業內專家普遍認為，雖仍有空間，但空間不大。

　　500億逆回購平抑短期資金缺口

　　在上周末定向降準之后，央行仍然繼續著寬松的貨幣政策，向市場投放流動性。根據央行公告顯示，昨日央行在公開市場上進行了500億元7天期逆回購操作，而其中標利率從上周四的2.7%再度走低至2.5%。所謂逆回購，是央行向市場注入流動性的短期貨幣工具。

　　實際上，上周四是本輪逆回購的首次重啟，并向市場投放了350億元逆回購。上周四，央行相關負責人表示，目前銀行體系流動性總體充裕，但近期受半年末金融監管指標考核以及大盤股發行等因素影響，部分中小金融機構的短期資金需求有所增加。“人民銀行及時開展公開市場逆回購操作適量投放短期流動性，有助于穩定市場預期，促進貨幣市場平穩運行。”

　　不過，剛剛在周末進行能給市場帶來千億元以上資金的定向降準，昨日立即再來釋放流動性的逆回購，也讓不少業內人士始料未及。

　　“逆回購是調節短期流動性的貨幣工具，央行選擇此時逆回購，也許跟半年末的時點有關系。”民生銀行首席經濟研究員溫彬在接受北京晨報記者采訪時表示，一方面半年末仍是銀行業傳統資金匱乏的時點，另一方面可能與近期資金市場波動加大有關系。他解釋道，股市震蕩加大，資金進出市場并不均衡，選擇在這個時點釋放流動性仍然有必要。

　　市場利率已經達歷史較低水平

　　無論是降息降準，還是通過逆回購來釋放流動性，在不少業內人士看來，央行要引導利率下行，以促進實體經濟融資成本的降低。實際上，市場利率在央行多輪寬松政策之后一直處于下降通道，并已經達到歷史的較低水平。如上海銀行間同業拆放利率（Shibor）短期利率普遍下行。

　　數據顯示，昨日隔夜Shibor利率再度下行8.3個基點至1.257%，已經達到Shibor有史以來次低水平。而昨日下降最多的是14天期Shibor利率，較上一個交易日下降29.1個基點至3.213%。

　　不過，市場利率的下行，并不意味著實體經濟融資成本就一定下降。渣打銀行昨日發布的中小企業信息指數就顯示，整體指數連續第三個月出現下滑。其中，6月信用指數連續第三個月出現下降，由3月57.9的峰值回落至55.2。渣打報告認為，這一結果表明中小企業信貸環境持續改善，但幅度較前幾個月略有收窄，部分原因在于貨幣政策放松傳導致實體經濟通常需要一定時間。

上篇：

下篇：